全押BC，隆基欲翻身

隆基绿能在反思中寻找突破口。

2024年其业绩下滑，并遭遇史上最严重亏损。今年一季度，业绩续亏但较2024年同期收窄。

“外因是行业供需失衡，开工率不足，光伏产品价格持续下跌。行业技术快速迭代，PERC产能淘汰带来资产减值。内因是我们经营管理中诸多失策的积累。”隆基绿能董事长钟宝申在《致股东的信》中坦言。

自2023年以来，隆基绿能在未选择N型TOPCon技术路线的情况下，开始大举押注BC。也走过“弯路”：在“以产定销”的运营模式和思维惯性下，该公司HPBC 1.0产品出现了研产销脱节的错误，造成存货跌价损失。

不过，随着2024年以来新一代HPBC技术的升级，隆基绿能奠定了BC产品矩阵的基石。在泰睿硅片、HPBC 2.0技术的底座上，该公司面向分布式和集中式场景，发布了一系列BC组件产品。与此同时，为了健全产品生态链，隆基绿能先后与多家光伏电池企业合作，扩大朋友圈。

那么，全面布局BC技术的隆基绿能，有望在未来两年“逆风翻盘”吗？

今年BC出货占比将超过25%

2024年，光伏行业进入洗牌的深水区。在主材产量增长的情况下，主材价格却在去年大幅下滑。根据业内统计，2024年，多晶硅、硅片、电池片和组件价格分别下滑约39%、50%、30%、30%。量增价跌下制造端产值及出口额均同比下降，光伏产业链遭遇大面积亏损。

根据21世纪经济报道记者统计，110家A股光伏公司2024年合计实现营业收入约1.38万亿元，同比减少17.96%；合计实现归属于母公司股东的净利润约-3.63亿元，同比减少100.25%。这其中，隆基绿能在2024年实现营业收入825.83亿元、净利润亏损86.18亿元。对此，董事长钟宝申在《致股东的信》中说：“这成为公司上市以来最困难的一年。”

2024年，隆基绿能采取了“控量保利”的策略。经营数据显示，该公司去年实现硅片出货量108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货量82.32GW。

与其他光伏头部企业一样，在周期性低谷中，隆基绿能选择降成本、保现金流。

不可否认的是，自2023年以来，由于光伏产业链价格全面下跌，部分环节已经跌破成本线，导致企业普遍亏损，大量企业因订单流失，融资困难。而在2024年，隆基绿能也开启“瘦身”模式。财报显示，截至2024年末，该公司在职员工人数为37853人，这较2023年大幅减少近一半人员。在接受《财经》专访时，隆基绿能创始人、总裁李振国有所感慨：“2024年是我成就感最差的一年。这不是因为隆基亏损，而是因为隆基的员工人数减少了。”

但相应地，隆基绿能的确在2024年的营业成本有所下降，为764.40亿元，较2023年减少27.54%。这其中，该公司管理费用34.30亿元，较2023年减少49.15亿元。截至2024年底，隆基货币资金531.57亿元，其中，期末现金及现金等价物余额为509.48亿元。

在多轮行业振荡周期中，隆基绿能严控经营风险，降低经营负债。截至2024年末，该公司资产负债率不足60%，表现相对突出。而在保障稳健的现金流下，隆基绿能加大持续性研发投入和市场开拓。这也使得，在日前召开的业绩说明会上，其全力押注的BC技术成为投资者最关心的话题。

据隆基绿能董事长钟宝申在业绩会上介绍，2025年6月，该公司BC产能有望达35GW，年底增至50GW。而在今年设定的80GW至90GW的组件出货目标构成中，BC组件的出货占比为力争超过25%。

“隆基绿能BC技术目标在今年底的成本接近TOPCon。”钟宝申表示，在当前，公司会聚焦毛利差，优先高毛利产品。

钟宝申进一步表示，BC二代相较于TOPCon更容易实现贱金属替代，预计降本空间还有0.02元/W。且目前，隆基绿能的HPBC 2.0组件量产效率最高24.8%，为全球量产效率最高的光伏组件产品。

BC技术“后劲十足”？

今年4月底，两大BC巨头隆基绿能、爱旭股份（600732.SH）联合多方发布了一份《背接触（BC）电池技术发展白皮书》（下称《白皮书》）。

《白皮书》显示，得益于BC量产化的快速推动，规模效应初现，设备、材料等成本投入与TOPCon差距快速缩小，预计未来一年量产BC成本将与TOPCon平齐，甚至低于TOPCon。

作为BC技术的拥趸，隆基绿能在过去两年毋庸置疑地大举投入研发，致使BC生态圈渐成。财报显示，2024年，隆基绿能研发投入约50亿元，占营业收入比例6%。截至报告期末，该公司已获得各类已授权专利数量3342项，其中，拥有BC电池组件专利数量400余项。

“过去几年，隆基和爱旭在构建技术护城河等方面意识强烈，包括专利的申请设立；和核心供应商、装备供应商进行研发，有限独家的供应、人员管控方面采取更有效措施等。”李振国表示，现在BC技术在扩散方面算是比较好，不会重蹈TOPCon的覆辙。

21世纪经济报道记者注意到，目前BC技术朋友圈正在扩大。根据业内不完全统计，自2024年以来，行业内主流组件厂家开始陆续展示或发布BC组件产品，包括协鑫集团、正泰新能、通威股份（600438.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、高景太阳能等。

“BC技术成熟比重约能达到80%左右的水平，后面还会有一些优化空间，但是大的堵点和卡点问题已经没有了，已经完全可以真正地在行业里大规模推广。”李振国表示，2025年是BC产能爬坡之年，BC产品真正发挥作用会在2026年，越往后展现的效果会越强。

据21世纪经济报道记者了解到，2025年第一季度，隆基绿能实现电池组件出货量16.93GW，这其中，BC组件销量4.32GW，占比达到了25.52%。据悉，该公司HPBC 2.0量产线已全线贯通，电池良率97%。而目前，BC技术效率距离BC的理论极限仍然有2%左右的效率差异。随着技术的不断优化，在未来的3~5年内，BC电池效率会提升到28.5%左右，整体组件效率超过26%。

上述《白皮书》认为，BC技术仍“后劲十足”——随着主流企业制造良率提升到98%以上，效率突破27%，当前BC的制造成本与TOPCon相比差异已经控制在5分/W，未来BC技术仍可以通过电池转换效率的提升、规模效应和技术工艺进步三个方面实现快速的成本下降。

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