黑色星期一：A股避风港在哪里？

来源：公司研究室

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文｜淮上月

“清明时节‘税’纷纷，场中股民欲断魂。借问底部何处有？懂王遥指疫情坑。”

这个清明节，国内许多股民一边忙着回家祭祖，一边担心A股节后开盘暴跌，因此，有人将杜牧的这首七言诗改编后解闷。

国内清明放假期间，海外市场在4月3日、4月4日连续两天大跌。有分析称，美股这次下跌的幅度，已经与2008次贷危机、2020新冠疫情导致的崩盘相比。

这一切的罪魁祸首，就是美国总统特朗普推出的全球对等关税措施。

这一回，这老哥可不是只针对中国，而是在重点“关照”中国及其周边的同时，面向全球180多个国家，就连无人居住只有企鹅海豹的某岛，也被征收10%关税。

特朗普听信其贸易顾问纳瓦罗的话，复制1930年代美国对外粗暴增加关税的做法，试图强行将出走海外的生产企业拉回国内，直接抹平美国对外贸易逆差。他们根本不考虑美元作为全球流通货币的地位，而是既要，还要……

这场全球性贸易大战刚刚开始，部分国家在美国恐吓与自身利益驱使下立即下跪，但中国、加拿大却选择了对等反击。

这场围绕关税的博弈，最大的变数就是欧盟，这个一团散沙的联盟，能否克服意大利与西班牙的阻挠，对美发起关税反击，将关系全球贸易的最终格局。

不过，这场关税混战最快也要两三个月才有眉目，但全球资本市场却已经吓崩了。

首先崩盘的是股市，上一周，纳斯达克指数下跌11.44%，标普500跌10.53%，道琼斯指数跌9.26%。截至4月4日收盘，纳斯达克年内跌幅19.28%，从年内高点算起，跌幅已经超过20%，进入所谓的技术熊市。

与此同时，各类大宗商品也纷纷下跌，纽约原油跌幅10.60%，COMEX铜下跌10.21%，COMEX金跌幅3.09%，CBOT大豆下跌3.76%。

上周末，美国各地掀起囤货热潮，好多商场里中国商品都被一抢而空。

简单点说，特朗普发起这场贸易战争，美国政府每年能增加多少关税不说，美国资本市场首先崩了，老百姓也开始担心关税增加后日常生活用品涨价。因此，可以说，美国这一波关税战，属于典型的杀敌一千，自损八百。

面对市场下跌与老百姓抢购，特朗普喊话美国人民挺住，其内阁成员也给投资者做心理按摩，称这是阵痛，未来一切都会好起来。

但是，这并没有让投资者真正安心。

节后一开盘，亚太市场各国股指继续下跌，美国三大股指期货也继续下探。

4月7日，中国大陆A股开盘，三大股指全线低开，沪指低开4.46%，深指低开5.96%，创业板指低开6.77%。

当天，中国台湾证交所股票交易触发熔断，熔断前台湾加权指数跌9.7%；香港恒生指数开盘跌9.28%，恒生科技指数开盘跌11.15%，恒生中国企业指数开盘跌9.07%。

与此同时，日经225指数盘中跌幅超8%，韩国股指大跌近5%。韩国交易所在KOSPI 200指数期货下跌5%后，启动了KOSPI的sidecar停牌机制，并暂停程序化交易5分钟。

面对这种断崖式下跌，国内投资者担心的是：在美国关税冲击下，国内经济受到的冲击，究竟会有多大？

中泰证券李迅雷认为，中国经济的崛起，主要靠制造业；美国GDP超过中国，完全靠服务业。我国制造业增加值占全球比重超过30%，如果按我国制造业的产能占全球份额看，估计很多行业都在40%左右，甚至超过50%的也不少。所以，出口对于我国而言确实是至关重要的。

这些年来，为规避高关税，通过新兴经济体的转口贸易明显增加，但如果在美国对新兴经济体大幅加关税的背景下，则转口贸易受阻，2025年我国出口在如此高关税的条件下势必出现负增长。

显然，这一轮关税战对中国经济的冲击还是蛮大的。这一点，已体现在A股各大指数节后第一天收盘的涨跌上。

当日收盘，上证指数跌幅7.34%，深成指跌幅9.66%，创业板跌幅12.5%,科创板综指下跌12.41%。值得注意的是，这是国家队通过买入ETF护盘的结果，否则，上述指数K线很难收出下影线。

当天，京沪深三大交易所5414只股票中4432只跌停，占比81.86%。收盘翻红的股票仅106只，占比1.96%。

具体到行业指数，市场所有行业指数均翻绿，跌幅最小的是农牧饲渔0.68%；概念板块中，只有转基因、粮食概念、鸡肉概念3个翻红。这些大跌的行业与翻红的板块，基本上代表了资金目前的选择与流向。

也许有人会问：面对眼下的大跌，A股后市应该如何操作？

总体而言，在这场全球关税大混战形势明了前，不建议场外投资者火中取粟。所谓君子不立危墙之下，说的就是这个道理。

业内人士坦言，从超短线而言，今天大跌之后，明天盘中如果继续大幅下跌，且成交量放大，倒是可以拿少量资金介入那些大跌的股票，搏一把短线反弹。

从中期而言，那些不受出口关税影响，且大概率受益于国内经济刺激的行业板块，比如农牧饲渔，大概率是后市资金关注的方向。不过，具体操作中不要追高，小心其短线补跌。

至于那些深受关税影响的板块，比如消费电子、出口服装等，企业盈利受影响情况至少要下半年才会明朗，中美围绕关税会否谈判，能否找到替代美国的市场，还有很大不确定性，市场对其重新估值，恐怕要一段较长的时间。

对这些行业企业，建议投资者先耐心观察一段时间，即使股价出现反弹，也建议先逢高出局。